我们做什么
13F脉搏(13FPulse)追踪 8,222 只美股背后的机构资金动向,把 SEC 13F 公开持仓压缩成一个问题的答案:哪些股票,正在被越来越多的机构同时买入?
我们不预测股价,不推荐买卖。我们把一个经过 50 个可评估季度回测的统计规律摆在你面前,连同它所有的失败案例和局限。
数据从哪来
美国证监会(SEC)规定:管理规模超过 1 亿美元的机构,必须在每季度结束后 45 天内公开全部美股持仓,这就是 13F 申报。当前信号季为 2026Q2,收录 8,697 家机构、8,714 份有效申报、3,376,353 条持仓记录;历史信号覆盖 53 个季度。整份重述和增补修正件按 SEC 语义合并,金额单位逐申报用季度末市场价格校验。
核心信号:机构广度变化
每季度,我们统计每只股票的持有机构家数净变化(本季持有家数减上季持有家数,记作 d_holders),并在全市场横向排名。它不是“首次买入家数”:当 d_holders 为 +100 时,含义是新建仓机构比清仓机构多 100 家。这个信号背后的直觉:一家指数基金因为权重被动买入,只代表 1 家的判断;而持有人在一个季度净增加几百家,说明专业投资圈的共识正在快速扩散——历史上,这种扩散往往发生在大行情的早中期。
为什么不用"买了多少股"?我们测过:机构合计持股数的变化没有预测力,甚至略为负向(疑似捕捉到增发稀释)。有信息量的是持有人家数的净变化,不是买了多少。这与学术研究(Chen, Hong & Stein, 2002)一致。
严格的回测规则:先公开,后计算
13F 最大的陷阱是时间线:3 月 31 日的持仓,5 月中旬才公开。任何用 3 月 31 日价格计算的"收益",都是普通投资者永远拿不到的纸上富贵。
我们的回测规则:信号可见日 = 真实 SEC 申报截止日 + 2 天缓冲,截止日先按周末和美国联邦假日顺延;建仓价取其后首个交易日。你在网站上看到的每个历史收益数字,都是"数据公开后你真的能买到"的口径。
回测结果(2013Q3–2025Q4,50 个可评估季度)
把每季度广度变化排名前 10% 的股票作为一组,持有约半年:
| 单只股票跑赢市场的概率 | 49.6%——接近抛硬币 |
| 单只股票绝对上涨的概率 | 58.8% |
| 整组组合跑赢全票池的季度占比 | 32/50 = 64% |
| 组内半年收益 | 季度组合平均 5.9%;同期全票池 4.8% |
看清楚这组数字的含义:这个信号不会把单只股票变成高胜率下注。它的用途是用组合方式扩大捕捉大行情的机会,单押一只仍然接近赌运气。
历史上最典型的失效环境是 2020 年恐慌崩盘后的 V 型反转:此前被机构抛弃最狠的股票反弹最猛,趋势类信号会在这种行情里翻车。我们不隐瞒这一点,因为它还会再发生。
它抓住过什么
信号可见日当天,以下股票的广度变化排名(百分位,1.000=全市场最强):
- 英伟达 NVDA,2023Q1 持仓(2023 年 5 月可见):百分位 0.999,其后半年 +62%,随后是两年大行情 ⟲
- 美光 MU,2025Q2 持仓(2025 年 8 月可见):百分位 0.985,其后半年 +241%,存储超级周期主升浪 ⟲
- 闪迪 SNDK、Palantir PLTR:分别在 2025Q3、2023Q2 起持续点亮
它错过了什么(必读)
特斯拉,2019 年年中:股价在大底部,而机构正在集体撤退——广度变化百分位只有 0.016(全市场倒数),随后半年股价 +290%。⟲
这个失败案例定义了本信号的能力边界:它是趋势确认信号,不是抄底信号。基本面驱动、机构渐进积累的行情(NVDA/MU 型)它能在早中期捕捉;散户与逼空驱动的 V 型反转(TSLA 2019 型)它天然抓不住,甚至给出反向读数。请勿用它寻找"跌透了的底部"。
卖出参考:信号熄灭
曾被机构集体加仓的股票(广度变化排前 20%),当信号转弱时:
| 下一季状态 | 其后一季超额收益 |
| 仍然点亮 | +1.3% |
| 熄灭(跌出前 70%),但价格未跌 | +0.4%(多为消化,虚惊) |
| 熄灭,且过去一季价格下跌 | -0.4%(半年 -0.9%) |
单纯的信号熄灭不足为惧;熄灭与价格走弱同时出现(我们标为红灯)才在统计上预示后续跑输。历史上美光 2018Q3、2022Q1 两次红灯恰好都出现在存储周期顶部附近。⟲
我们的局限(与诚实同样重要)
- 幸存者偏差:已退市/被收购的股票无法计入收益统计,历史收益数字整体偏乐观。信号之间的相对比较不受影响,绝对数字请打折看待;
- 45 天延迟:你看到的是至少一个半月前的持仓。这个信号赚的是趋势的中段,不是起点;
- 只有多头:13F 不含做空仓位,机构的真实观点可能被对冲掩盖;
- 季度频率:季内的进出全部不可见;
- 统计规律非因果:64% 的季度胜率意味着 36% 的季度会输,且没有任何保证未来延续。
我们的承诺
每季达到覆盖率闸门后发布“初版”,继续接收迟交和 SEC 修正件;截止日 30 天后转为“最终版”。每次发布都经过同一套数量、单位、季度一致性和构建检查。下一季数据公布后,自动结算上季榜单的真实表现并公开展示——包括打脸的季度。
免责声明
本站内容为公开数据的统计整理,不构成任何投资建议。历史统计规律不预示未来表现。投资有风险,决策请独立判断。